林清軒，上市近了。
昨日（12月14日），林清軒已正式遞交通過上市聆訊后的招股書。按常規流程，在完成后續路演、招股等環節后，林清軒即將登陸港股資本市場。
此前我們在《30億級高端國貨或即將上市！》一文中指出，毛戈平、穎通均在獲得備案通知書后數月內成功上市。如今林清軒在拿到備案通知書后又順利通過聆訊，亦有望在短期內完成掛牌。
根據灼識咨詢的資料，于2024年，按零售額計，林清軒在中國所有高端國貨護膚品牌中排名第一。按全渠道銷售的總零售額計，林清軒的山茶花精華油自2014年以來連續11年于所有面部精華油產品中位居全國榜首。
若此次上市順利，林清軒將有望同時摘得“國貨高端護膚第一股”與“國貨精華油第一股”兩項稱號。
上半年首破10億
漲幅近100%
近年來，林清軒的業績大幅上揚。
2022年至2024年，林清軒營收從6.91億元上漲至12.09億元。2025年上半年，林清軒營收同比大幅增長98.30%，首次在半年度突破10億元，標志其發展進入全新量級。
林清軒近年來業績一覽，截自招股書
盈利能力亦持續走強。林清軒于2023年同比扭虧為盈，錄得凈溢利0.85億元；于2024年，凈溢利進一步增加至1.87億元。2025年上半年，這一指標達到1.82億元。同期，凈利率持續提升，分別為10.5%（2023年）、15.4%（2024年）和17.3%（2025年上半年）。
產品結構方面，精華油是林清軒的核心品類。2024年及2025年上半年，這一品類的營收分別為4.48億元及4.78億元，占整體營收比例分別為37%及45.5%。
林清軒銷售收入按品類劃分，截自招股書
根據招股書，自2014年起，林清軒山茶花精華油連續11年在全國面部精華油產品中零售額位居第一，且是該品類中唯一連續8年零售額突破1億元的單品，截至2025年6月30日累計銷量已超過4500萬瓶。
此外，林清軒憑借“以油養膚”理念成功拓展產品線，如山茶花煥亮精華霜在2024年及2025年上半年分別實現收入6150萬元和5000萬元；高倍隔離防曬霜在上市首年（2024年）及2025年上半年也分別錄得3630萬元和4210萬元收入。
線上占比已突破60%
近年來，林清軒線上銷售占比持續提高。
2022年至2024年，林清軒線上收入由3.12億元增加至7.14億元，復合年增長率達到51.2%。2025年上半年，其線上營收達到6.88億元，占比達到65.4%，首次突破六成。
在線上平臺運營方面，截至2025年6月30日，林清軒在天貓擁有7900萬名粉絲，在抖音的粉絲量亦超過2700萬名。其精準在線營銷策略取得驕人成績，包括2024年天貓平臺雙11抗皺精華油預售榜第一、2024年天貓平臺面部精華油熱賣榜第一、天貓「618狂歡節」面部精華油熱賣榜榜第一等。
林清軒銷售收入按渠道劃分，截自招股書
線下渠道同樣保持穩健增長。
林清軒的線下收入由2022年的3.78億元增加至2024年的4.94億元，復合年增長率為14.3%，優于同行。2025年上半年，林清軒的線下營收達到3.64億元。
林清軒線下門店以直營為主，且戰略聚焦于購物商場場景。截至2025年6月30日，林清軒的線下門店網絡在全國共有554家門店，其中超過95%的門店位于購物商場。根據灼識咨詢的資料，按門店總數計，于中國的國貨及國際高端護膚品牌中排名第一。其中，直營性質的線下門店數量占約66.1%，直營店數量遠高于其他國貨高端護膚品牌。
此外，林清軒也通過聯營與加盟模式加快門店網絡拓展。截至2025年6月30日，其聯營門店為163家，加盟門店為25家。
四大國貨美妝集體赴港上市
不止林清軒，今年以來，自然堂、珀萊雅、丸美等多家頭部國貨美妝企業也相繼啟動赴港上市進程。其中珀萊雅與丸美均已在A股上市，若成功登陸港股，將實現“A+H”雙重上市格局。
從公開信息看，部分企業赴港上市的主要目的，是借力國際資本市場拓寬融資渠道、優化資本結構，并進一步推動品牌全球化布局，提升國際競爭力與影響力。
值得關注的是，我們曾在《30億級頭部美妝沖刺港股》一文中提及，港股市場對國貨美妝企業已展現出較強的接納力。與11月12日統計的排名一致，截至12月15日收盤，國貨美妝市值前三強均落于港股陣營，依次為毛戈平、巨子生物與上美股份，市值分別433.6億港元、370.1億港元、339.0億港元。
業績層面，今年沖擊港股的企業亦表現出強勁勢頭。今年1-11月，珀萊雅、自然堂、丸美、林清軒等品牌在主流電商平臺的GMV分別達92.15億元、41.39億元、27.47億元與18.65億元。其中，林清軒同比漲幅高達131.1%，是國貨頭部護膚里增長最快的品牌之一；丸美等品牌也實現了雙位數的高增長，顯示出良好的市場動能。
整體來看，國貨美妝品牌集中赴港上市，不僅體現了行業進入資本化發展的新階段，也反映出本土品牌正通過戰略性的資本運作，加速構建全球競爭力。
未來，隨著更多國貨美妝登陸國際資本市場，行業格局有望進一步重塑。
